得票商学院丨影响票据市场利率因素分析

  

01 什么是票据市场利率

票据市场利率指的是票据贴现率。

银行在办理票据贴现业务时,按一定的利率计算利息,这种利率即为贴现率。贴现率是票据贴现者获得资金的价格。

例如:A企业持有一张票据,在票据到期前需要资金周转,于是向银行申请贴现,银行按“票面金额*贴现率*剩余天数”计算利息,从票据面值中扣除这部分利息,将剩余余额交付给A企业。

这种行为衍生到票据交易过程中,就具备了市场化的特征,逐步形成票据市场价格。

票据市场

近些年来,在多重调控政策的作用下,和票据市场监管政策的影响下,票据市场利率波动较大。

02 影响票据市场利率波动的主要因素

货币政策

在货币政策宽松、银行放贷动力较强时,票据融资通常是增长最快的。在货币政策收紧时,由于票据融资要挤占贷款额度,息差比贷款小,因此最先被银行压缩。

银行间同业市场拆借利率

票据市场是货币市场的重要组合部分,票据市场、同业拆借市场和债券回购市场是各商业银行人民币资金运转的主场所。

shibor作为银行同业间的拆放利率指标,由货币市场上银行间借贷资本的供求关系决定,对市场资金状况反应敏感,因而是影响票据市场利率的重要因素。

shibor同业的拆放利率

监管政策

中国票据市场的监管机构是央行、银保监会,监管政策的出台和调整会对票据市场的交易行为产生重要影响。

中国人民银行于2015年底正式启动MPA(宏观审慎评估),MPA全面地反映了央行对银行业金融机构监管力度的强化。

MPA考核指标中对票据利率有重要影响的指标主要有资本充足率和信贷政策执行情况。

从资本充足率角度分析,由于资本充足率是银行的资本总额对其风险加权资产的比率,而当前银行对于票据需要计提风险资产,因此资本充足率考核指标的变化以及银行自身资本充足率水平都会影响票据利率;

从信贷政策执行情况角度分析,由于票据是小微企业重要的融资工具,而信贷政策执行情况中银行对小微企业贷款执行情况的考核指标变化或调整会影响银行对票据的需求,进而对票据利率产生影响。

监管政策

监管政策对票据资产相关业务操作的规定将引起票据市场供需及票据资产价格的改变,从而导致票据价格发生变化,尤其是市场预期之外的监管政策对票据价格的影响巨大。

2015年12月31日,银监会下发《中国银监会办公厅关于票据业务风险提示的通知》(203号文),标志着票据市场监管的收紧,票据市场明显瘦身。

资金成本

影响票据交易价格最重要因素的是资金成本,所以造成了交易在讨论票据价格时必谈资金。

票据,作为一种资产,资金成本基本决定了资产价格。但进入票交所时代后,资金成本对票据市场价格的影响效果发生了较大变化,即资金成本与票据市场价格正相关性弱化。

期限长短

票据期限越长,利率就越高反之则越低。

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